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万通地产32亿“接盘”纳川股份重组标的 估值一年猛增10亿

2018-12-08 01:15:06
万通地产32亿“接盘”纳川股份重组标的 估值一年猛增10亿 福建上市公司纳川股份(300198,SZ)煮了一年的“鸭子”飞了。这只“鸭子”一路往北,飞到了北京,准备落入房地产上市公司万通地产(600246,SH)的锅里。 7月31日,万通地产收到交易所的问询函,对于公司拟以31.7亿元的对价现金收购星恒电源股份有限公司(以下简称星恒电源)78.284%股权合理性等进行问询。值得注意的是,这家标的此前已经在和另一家上市公司“谈婚论嫁”,过去一年多时间里,纳川股份为收购星恒电源费尽了周折。 实际上,这次资本运作出现戏剧性变化与新能源产业发展红火有关外,也与当下融资环境变化有关。过去的一年,纳川股份虽然对于星恒电源志在必得,但近18亿元的负债压力终让公司错过这个优质资产。万通地产作为房地产公司不差钱,今年上半年账上资金就有28亿元。不过,万通地产进行这次收购似乎也有苦衷,公司近两年土地储备增长停滞,房地产业务开始收缩。 煮熟的鸭子飞了 7月29日晚,万通地产公告称,拟以31.7亿元的对价现金收购星恒电源78.284%股权,按照这个价格来估算,星恒电源整体估值已高达40.5亿元。此次收购完成后,万通地产跨界进入新能源电池行业。 星恒电源生产的电池主要面向电动自行车和电动物流车。作为本次资本运作的核心标的,一般人可能不太熟悉,但它的下游公司爱玛、雅迪、新日、绿源生产的电动自行车却随处可见。实际上,星恒电源背景深厚,它是联想控股和中科院物理所等在2003年联合创立的高新技术企业,从时间来看,它与天津力神等都可以算作动力电池领域的老兵。 受新能源汽车快速发展的影响,星恒电源在2014年踏足电动物流车之后,公司近几年盈利能力持续增强。公开资料显示,星恒电源从2015年到2018年5月份,营收分别为4.75亿元、10.18亿元、14.35亿元和5.67亿元,净利润分别为0.34亿元、1.04亿元、2.01亿元和0.55亿元。其中,物流车电池业务从2015年的1.24亿增长到2016年的4.94亿元,占了星恒电源营收的半壁江山。 从盈利能力来讲,星恒电源可谓是优质资产。锂电池行业的一些从业人士向《每日经济新闻》记者表示,这家公司走的是锰酸锂加三元电池的路线,追求性价比,在业内算是口碑不错的公司。 其实,看上星恒电源的是福建的纳川股份,2017年5月,联想控股公告称退出星恒电源。而在当年4月,纳川股份就牵头成立新能源产业股权投资基金,准备收购星恒电源。 纳川股份为了收购这家公司可谓费尽气力。根据当时的协议,这个基金总规模不超过25亿元,纳川股份作为有限合伙人认缴不超过5亿元。然而,其余资金没有按时募集到位。终,纳川股份自己向金融机构融资17.78亿元,上市公司及实际控制人陈志江为上述融资事项提供连带责任担保。 历时一年,使出浑身解数的纳川股份也没有将其纳入麾下。7月29日晚,纳川股份宣布终止此次重组。同时,万通地产公布收购这个资产的消息。对于收购和放弃收购星恒电源的原因,《每日经济新闻》记者于7月31日下午分别致电两家上市公司,不过暂未收到回复。 估值一年增加10亿 煮熟的鸭子飞了,这或许与融资环境的变化有关。纳川股份成立投资基金,作为有限合伙人认缴了不超过5亿元人民币,并向金融机构融资17.78亿元。去年至今,融资政策和融资环境出现很大变化。并购尚未完成,这些融资为上市公司带来了很大压力。 此次终止重大资产重组,纳川股份称,该基金原计划通过出售股权方式引入资金,替换所负担的债务,以降低本次重大资产重组的审核难度和收购风险,但因为今年以来金融市场资金紧张,该计划未能成功实施。 与纳川股份的债务压力相比,万通地产可谓不差钱。根据万通地产半年报,其账上资金就有28亿元。不差钱的万通地产出价也算豪爽,通过现金直接收购星恒电源。尽管资金比较充裕,但此次重组对于万通地产来说也算是大手笔。此次交易作价几乎为万通地产过去一年的营业收入,万通地产去年营收为32.94亿元。 万通地产此次并购也引起了上交所的注意,监管机构对于本次交易的合规性、是否存在无法控制标的公司风险、标的资产的估值是否过高、财务数据是否合理等方面进行了问询。 星恒电源在一年多的时间里,估值增加迅速。联想控股转让时,星恒电源估值为28亿元;纳川股份收购时,根据其收购价格,星恒电源实际交易估值为30.26亿元;此次万通地产收购,星恒电源交易估值已经到达40.5亿元。 而且,上交所还注意到,星恒电源净利润增幅和营收增幅不匹配。公司去年净利润2.02亿元,同比增加94%,营业收入14.36亿元,同比增加41%。但是星恒电源去年毛利率为26%,同比增幅不大。净利润和营收的财务数据严重不配比。 此外,上交所还发现,万通地产近两年土地储备增长停滞,房地产业务开始收缩。本次交易后,标的资产将被整合进入上市公司,未来会对公司主营业务及业绩构成产生重大影响。万通地产是否拟转型锂电池行业,是否计划逐渐剥离地产业务,也引起了监管部门的注意。 (责任编辑:赵雅芝) 免责声明:中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 邮箱:finance@china.org.cn 地址:北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司 铝单板厂家
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