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完善退市制度创投憧憬中小板市场发展新高潮

2018-12-03 16:36:00

完善退市制度 创投憧憬"中小板"市场发展新高潮

中小板退市制度的不断完善,不仅有望解决困扰中国创投业发展的瓶颈问题,还将迎来中小板市场发展的新高潮。

退市机制不完善,一直是困扰中国创业投资从上市公司中退出的一大障碍,但在股权分置改革之前,这一问题难以得到解决。

这是因为,股权分置导致市场没有形成合理的定价机制,价值发现功能发挥不畅,市场化发行和退出也就无法推行。

随着中小企业板退市政策的出台,中小板成为退市机制改革的突破口。这将给长期以来无“后路”可退的创业投资提供一条重要的退出通道,同时,也意味着中小板对创投机构的吸引力将实现质的飞跃。

资金驻门立足

统计显示,中国目前约有300家创业投资公司,其中240家为人民币基金的创业投资机构,其总投资额已达500亿元人民币。随着中小板退出机制的不断完善,这笔数目不菲的资金将成为力挺中小板发展的潜在源头。

《财经时报》在采访中了解到,创业投资在中国已有20多年历史,但一直苦于没有良好的退出渠道,大部分创投资金不能如期变现收益,从而影响了其坚守创投阵地的积极性。

尽管近年来各界对创投的关注度不断上升,一些中小企业也迫切需要财力支持,但创投机构仍裹足不前,发展并不如意。

中小板退出渠道的畅通,将为这500亿元资金提供一个新舞台。

拓展投资空间

随着退出机制的完善,可以预见,中小板市场会迎来上市的新高潮,而创投机构将在中小企业中培育出更多的优质上市资源,并通过中小板变现投资收益。

值得研究的是,支持一家企业在中小板上市,究竟能为创业投资商带来多大增值空间?

据不完全统计,目前中小板中具备创投背景的公司已超过14家(另有少数创投机构登陆了主板市场)。

总体来看,这14家具有创投背景的中小板上市公司,为创投机构平均贡献了21.4倍的回报,这一水平略高于在美国上市的中国概念股给予创投机构的平均回报。

香港市场一直是中国企业海外IPO(首次公开发行)的主要阵地,21家有创投背景的中国企业在香港上市。其中,18家在主板上市的公司为其创投机构带来了37.1倍的平均回报,在各市场中。但分行业来看,中小板创投的回报均高于海外市场。

一位创投商向《财经时报》坦言,退出渠道的完善,将导致中小板的市场热点、股价估值等运行格局发生新变化,一旦中小板运作机制理顺后,将为创投机构带来更多的盈利机会。

感召海外创投

《财经时报》获悉,目前投资中小板的均是本土的创投机构,之所以没有外资创投机构的涉猎,其症结所在仍然是退出渠道不尽完善。

一些海外创投机构纷纷荐言,希望中小板今后能推出更多有益的探索,这包括中小板行业覆盖面单一、引入专业承销商、退出时间锁定等问题。

华平投资董事总经理孙强坦言,上市发行条件的限制,意味着注册不到3年的企业无法上市,导致类似百度等可能在年内爆发性成长的企业不符合在中小板上市要求。

同时,在海外创投机构看来,退出时间锁定太长。虽然目前有关部门已经取消公司发行上市前12个月内不能引进新股东的规定,但是,前12个月以内进入的创投股份仍需要有3年的锁定期。

“3年后的市场变数太多,这对于创投机构来说,风险太大。”

此外,海外创投还建议,中小板应引入大型专业的承销商,形成一种引导投行与创投之间合作的案例和机制。

在国外,有些大型投行专门有人盯着创投公司,提供各种服务,如举办推介会、做路演等后续服务,形成创投机构、承销商、企业和投资者之间的多赢局面。

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